DCM- Tin vắn – [KHÔNG XẾP HẠNG] – 1Q26: Tăng trưởng giá bán đẩy mạnh KQKD

1Q26: giá bán TB thúc đẩy mạnh mẽ bởi xung đột Trung Đông

DCM ghi nhận doanh thu 1Q26 đạt 5,286 tỷ đồng (+55% n/n, ~101% dự phóng KIS) nhờ (1) tăng trưởng sản lượng bán 38% và (2) giá bán trung bình tăng 12% thúc đẩy bởi xung đột Trung Đông. LN gộp tăng mạnh 52% n/n, đạt 1,346 tỷ đồng (~78% dự phóng KIS). Cụ thể:

• Urea: sản lượng tăng 10% n/n, đạt 272 nghìn tấn, thúc đẩy chủ yếu bởi xuất khẩu +13.1% n/n. Giá bán trung bình tính toán từ số liệu của DCM tăng nhẹ hơn dự kiến (+9% n/n, -6% q/q), so với giá Urea thế giới: +30% n/n, +27% q/q; giá bán lẻ DCM công bố: +19% n/n, +7.6% q/q; và dự phóng của chúng tôi: +31% n/n, +13% q/q. LN gộp theo đó đạt 1,212 tỷ đồng (+38% n/n, +5% q/q).
• NPK: sản lượng đạt 34 nghìn tấn (+48% n/n, -61% q/q). Doanh thu và LN gộp lần lượt tăng 56% và 68% n/n, đạt 815 tỷ và 95 tỷ đồng.
• Phân bón tự doanh: sản lượng tăng vọt lên 114 nghìn tấn (+231% n/n, +57% q/q). LN gộp đạt 65 tỷ đồng (+81% n/n), tương ứng biên gộp 4.4%.

Chúng tôi quan sát thấy DCM đang thận trọng trong việc ghi nhận lợi nhuận mảng Urea, khi giá bán trung bình tính toán theo số liệu chưa phản ánh đầy đủ mức tăng mạnh của giá Urea trong thời gian qua.

LNST 1Q26 theo đó tăng mạnh lên 789 tỷ đồng (+91% n/n, ~85% dự phóng KIS).

2Q26F: kỳ vọng tăng trưởng LNST 2-3 chữ số

Chúng tôi cho rằng LNST có thể tiếp tực tăng tích cực ~2-3 chữ số trong 2Q26, nhờ (1) nền giá Urea và các loại phân bón tiếp tục neo cao trong bối cảnh xung đột Vùng Vịnh gây đứt gãy nguồn cung, và (2) yếu tố thời tiết thuận lợi hỗ trợ nhu cầu nội địa khi mua mưa đến sớm và nhiều hơn, so với dự báo đầu năm là đi vào pha El-Nino.