PVB – Tin vắn – [KHÔNG XẾP HẠNG] – 4Q25: Ghi nhận LNST thận trọng, vượt kế hoạch năm

4Q25 vẫn là một quý bận rộn, LNST ghi nhận tương đối thận trọng theo quan điểm của chúng tôi

• Doanh thu 4Q25 đạt 222 tỷ đồng (tăng 294% svck và giảm 16% q/q) nhờ hoạt động ở công suất tối đa trong bối cảnh khối lượng backlog lớn từ các hợp đồng đã ký.
• LN gộp 4Q25 đạt 29 tỷ đồng (so với lỗ gộp 6.3 tỷ trong 4Q24), tương ứng biên gộp 13.2%.
• LNST đạt 10 tỷ đồng (so với lỗ ròng 5.8 tỷ trong 4Q24). Chúng tôi cho rằng PVB đang thận trọng trong việc ghi nhận lợi nhuận bằng việc ghi nhận nhiều chi phí hơn.
• Cả năm 2025, doanh thu của PVB đạt 831.6 tỷ đồng (+214% svck, đạt 154% kế hoạch năm), LNST đạt 62 tỷ đồng (+325% svck, 154% kế hoạch năm).

Triển vọng tăng trưởng 2026F

• Cuối T9/2025, PVB chính thức ký thêm được 2 hợp đồng bọc ống cho Lô B với tổng giá trị 2,153 tỷ đồng (gấp 2.6 lần doanh thu 2025).
• Chúng tôi kỳ vọng phần backlog này được ghi nhận trong 2026 và 1H27, nhờ đó PVB có thể duy trì tăng trưởng ấn tượng trong 2026. Theo đó, LNST dự kiến duy trì tăng trưởng cao 40-100% trong 2026.
• PVB hiện tại đang giao dịch ở mức định giá PB 1.7-1.8 lần, dao động quanh mức +2 độ lệch chuẩn trong thống kê 10 năm trở lại đây (~1.7 lần), do đó chúng tôi cho rằng giá hiện tại đã phản ánh phần lớn triển vọng tăng trưởng LNST và ROE của doanh nghiệp trong 2026.