PVD – Báo cáo cập nhật – [NẮM GIỮ] – 4Q25: Tăng trưởng tốt hơn so với ước tính sơ bộ

Doanh thu PVD Q4/2025 đạt 4,313 tỷ đồng (+54% n/n, ~108% dự phóng KIS). LN gộp tăng trưởng mạnh, đạt 665 tỷ đồng (+77% n/n, 134% dự phóng KIS). Mức tăng trưởng chủ yếu nhờ hoạt động phát triển thượng nguồn khá sôi nổi ở Việt Nam và Đông Nam Á, tạo ra khối lượng công việc dồi dào và đơn giá tốt cho mảng khoan và các dịch vụ khác.

• Mảng Khoan: Doanh thu tăng vọt 54% n/n lên 2,280 tỷ đồng (~94% dự phóng KIS) nhờ (1) số giàn PVD sở hữu hoạt động tăng nhờ giàn mới PVD 8 (+0.67 giàn n/n) trong khi giá thuê ổn định và (2) tăng mạnh khối lượng công việc giàn khoan cho thuê lại của đối tác (+2.67 giàn n/n). Theo PVD, việc gia tăng các giàn cho thuê lại của đối tác không mang lại nhiều lợi nhuận mà chủ yếu thúc đẩy doanh thu. LN gộp theo đó tăng 77% n/n (~126% dự phóng KIS), biên gộp ghi nhận 18.6%, tăng 5.1đpt từ nền thấp nhưng giảm 5.5đpt q/q chủ yếu do hiệu ứng pha loãng của giàn khoan cho thuê lại.
• Mảng dịch vụ kỹ thuật giếng khoan: Doanh thu tăng trưởng 85% lên 1,723 tỷ đồng (~118% dự phóng KIS). LN gộp đạt 245 tỷ đồng (+31% n/n, ~153% dự phóng KIS), tương ứng biên gộp khá thấp chỉ 14.2% (-5.9đpt n/n, -10.5đpt q/q). Chúng tôi cho rằng đây là động thái ghi nhận lợi nhuận thận trọng do PVD ghi nhận nhiều chi phí hơn cho 2025 và không phản ánh triển vọng kinh doanh xấu đi, trong bối cảnh nhu cầu thượng nguồn tăng cao.

Chi phí BH&QLDN tăng mạnh 67% n/n, lên 318 tỷ đồng. Đáng chú ý, PVD ghi nhận thu nhập bất thường 129 tỷ đồng, liên quan đến khoản hoàn thuế 1 lần đối với giàn khoan hoạt động ở Malaysia giai đoạn 2020-23.

LNST ghi nhận 375 tỷ đồng (+58% n/n), cao hơn 134% so với ước tính sơ bộ trước đó của PVD chỉ 160 tỷ đồng.

Tổng kết 2025, doanh thu đạt 10.8 nghìn tỷ đồng (+7% n/n), LNST đạt 1.04 nghìn tỷ đồng (+50% n/n).