GEG – Báo cáo cập nhật – [NẮM GIỮ] – 4Q25: Lợi nhuận tăng trưởng từ nền thấp

Doanh thu ước tính đạt 590 tỷ đồng (+6% n/n, đạt 98% dự phóng của KIS, biểu đồ 1), động lực tăng trưởng từ nhóm điện gió (+% n/n) với tổng sản lượng đạt 344 triệu kWh (+2% n/n, biểu đồ 2). Cụ thể các mảng:

• Thuỷ điện: Doanh thu đạt 208 tỷ đồng (+63% n/n) nhờ sản lượng ghi nhận 154 triệu kWh (+19% n/n) do pha trung tính kỳ vọng kéo dài đến T9/2026 (biểu đồ 4), và giá bán điện bình quân cải thiện.
• Điện mặt trời: Doanh thu đạt 143 tỷ đồng (-16% n/n) do sản lượng giảm về mức 66 triệu kWh (-13% n/n) do ảnh hưởng từ pha trung tính, dù giá bán điện được kỳ vọng cải thiện với biến động tỷ giá vẫn neo ở mức cao.
• Điện gió: Doanh thu điện gió ghi nhận đạt 252 tỷ đồng (+48% n/n) nhờ (i) giá bán điện cải thiện từ dự án Tân Phú Đông 1 và các dự án khác; (ii) ghi nhận DT-LN bán điện của trụ A7 (dự án VPL). Dù sản lượng đạt 124 triệu kWh (-8% n/n).

Kết quả, LNG và LNST ghi nhận mức 293 tỷ đồng (+42% n/n, đạt 124% dự phóng của KIS, biểu đồ 5) và 96 tỷ đồng (+676% n/n, đạt 168% dự phóng của KIS). Do (1) biên LNG cải thiện lên mức 50.5% tăng 13.4 đpt n/n; (2) mức nền thấp trong 4Q24 và (3) chi phí tài chính ước tính giảm 27 tỷ đồng (-17% n/n) chủ yếu do giảm trích lập dự phòng đầu tư vào công ty con và CTLK, dù (4) CP QLDN tăng lên mức 80 tỷ đồng (+169% n/n).