Sự thật đằng sau con số lợi nhuận khi phân tích báo cáo tài chính PNJ

Báo cáo tài chính PNJ luôn là tâm điểm chú ý của nhà đầu tư và giới phân tích khi đánh giá sức khỏe tài chính cũng như triển vọng đầu tư. Trong bài viết này, Chứng khoán KIS sẽ phân tích báo cáo tài chính PNJ mới nhất quý 1/2025 để hiểu rõ hơn về tình hình hoạt động và tiềm năng tăng trưởng của doanh nghiệp.

Giới thiệu chung về PNJ

Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) là một trong những doanh nghiệp tiêu biểu và dẫn đầu trong ngành kim hoàn tại Việt Nam. Được thành lập vào năm 1988, PNJ đã trải qua hơn ba thập kỷ xây dựng và phát triển, trở thành biểu tượng uy tín trong lĩnh vực kinh doanh vàng bạc, đá quý và trang sức cao cấp. 

Hiện tại, công ty sở hữu hệ thống 449 cửa hàng phủ rộng trên toàn quốc, phục vụ hàng triệu khách hàng mỗi năm. Với đội ngũ hơn 8.600 nhân viên, trong đó có nhiều chuyên gia, nghệ nhân và cán bộ quản lý chuyên nghiệp. PNJ không chỉ là thương hiệu quen thuộc mà còn là nơi hội tụ của sự sáng tạo, chất lượng và tinh hoa chế tác.

Cổ phiếu PNJ là một trong những cổ phiếu ngành vàng được quan tâm nhiều nhất. PNJ chính thức được niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP. Hồ Chí Minh (HOSE) từ năm 2009, đánh dấu bước chuyển mình quan trọng trong hoạt động tài chính và nâng cao tính minh bạch trong quản trị doanh nghiệp. Đây cũng là tiền đề giúp PNJ thu hút thêm nhiều nhà đầu tư trong và ngoài nước, đồng thời củng cố tiềm lực tài chính để mở rộng quy mô sản xuất và kinh doanh.

PNJ là doanh nghiệp lớn trong hoạt động kinh doanh trang sức tại Việt Nam

Bên cạnh hoạt động chính là kinh doanh trang sức, PNJ còn sở hữu hệ sinh thái đa dạng thông qua các công ty con hoạt động trong các lĩnh vực có liên quan như thời trang, giám định đá quý và chế tác trang sức. Điều này cho phép công ty kiểm soát chặt chẽ chất lượng sản phẩm từ khâu nguyên liệu đến phân phối, đồng thời tăng tính chủ động và hiệu quả trong toàn chuỗi giá trị.

Phân tích báo cáo kinh doanh quý 1/2025

Phân tích báo cáo tài chính PNJ qua kết quả kinh doanh quý 1/2025 cho thấy một bức tranh tài chính với nhiều điểm đáng chú ý, cụ thể như sau: 

Doanh thu thuần giảm mạnh 

Trong quý 1/2025, doanh thu thuần của PNJ đạt 9.635 tỷ đồng, giảm gần 24% so với cùng kỳ năm 2024 (12.593 tỷ đồng). Đây là mức sụt giảm khá sâu, phân tích báo cáo tài chính PNJ cho thấy công ty đang chịu ảnh hưởng đáng kể từ tình hình tiêu dùng chung trong nước. Ngoài ra, sự cạnh tranh từ các thương hiệu trang sức mới, xu hướng tiêu dùng tiết kiệm và sự thay đổi hành vi khách hàng (ưu tiên trải nghiệm hơn vật chất) cũng ảnh hưởng đến doanh số của PNJ.

Biên lợi nhuận gộp thu hẹp 

Biên lợi nhuận gộp của PNJ đạt 21,3%, giảm nhẹ so với mức 22,6% cùng kỳ năm trước. Dù đây vẫn là mức biên gộp tốt trong ngành bán lẻ nhưng sự suy giảm này phản ánh áp lực từ chi phí đầu vào như giá nguyên liệu (vàng, đá quý), chi phí thuê mặt bằng và vận hành gia tăng. Việc giữ vững biên gộp trên 20% là điểm tích cực, cho thấy PNJ vẫn có lợi thế nhất định về chuỗi cung ứng và khả năng đàm phán với nhà cung cấp.

Chi phí hoạt động ổn định

Tổng chi phí hoạt động trên phân tích báo cáo tài chính PNJ đạt 1.198 tỷ đồng, trong đó:

• Chi phí bán hàng là 1.005 tỷ đồng
• Chi phí quản lý doanh nghiệp là 193 tỷ đồng

Tỷ lệ chi phí hoạt động trên doanh thu khoảng 12,4%, giữ mức tương đối ổn định so với các quý trước. Điều này phản ánh nỗ lực tiết giảm và kiểm soát chi phí của PNJ trong bối cảnh doanh thu sụt giảm. Việc không để chi phí tăng tương ứng với doanh thu giảm là một dấu hiệu tích cực, giúp công ty bảo vệ biên lợi nhuận ròng.

Báo cáo Doanh thu của PNJ trong quý 1/2025

Lợi nhuận sau thuế giảm 

Lợi nhuận sau thuế khi phân tích báo cáo tài chính PNJ quý 1/2025 đạt gần 678 tỷ đồng, giảm khoảng 8% so với cùng kỳ năm trước (738 tỷ đồng). Mặc dù mức giảm này thấp hơn mức sụt giảm doanh thu, điều đó cho thấy PNJ đã có khả năng bù đắp phần nào nhờ tối ưu vận hành. 

Tuy nhiên, nguyên nhân khiến lợi nhuận giảm còn đến từ chi phí tài chính tăng mạnh từ 23 tỷ đồng lên 37 tỷ đồng, tương ứng tăng hơn 60%. Điều này có thể liên quan đến việc công ty gia tăng vay nợ ngắn hạn để tài trợ cho hàng tồn kho, như phân tích trong phần Bảng Cân đối Kế toán.

>>> Xem ngay: Cách tính biên lợi nhuận gộp và chiến lược cải thiện trong doanh nghiệp

Phân tích Bảng cân đối Kế toán quý 1/2025

Phân tích báo cáo tài chính PNJ quý 1/2025 trên bảng cân đối kế toán thể hiện bức tranh tài chính cân đối giữa tài sản và nguồn vốn. Đồng thời, nó cũng phản ánh chiến lược kinh doanh linh hoạt trong việc sử dụng vốn để duy trì hoạt động hiệu quả giữa bối cảnh thị trường bán lẻ còn nhiều biến động. 

Tài sản

Tổng tài sản của PNJ đạt khoảng 17.419 tỷ đồng, trong đó tài sản ngắn hạn chiếm 15.949 tỷ đồng, tương ứng trên 91% tổng tài sản. Phân tích báo cáo tài chính PNJ cho thấy doanh nghiệp có cơ cấu tài sản linh hoạt, dễ chuyển đổi thành tiền nhằm đáp ứng nhanh nhu cầu thanh khoản.

• Hàng tồn kho ở mức rất cao, 13.647 tỷ đồng, tiếp tục là khoản mục chiếm tỷ trọng lớn nhất (gần 86% tài sản ngắn hạn). Đây là đặc điểm thường thấy của doanh nghiệp trong ngành trang sức, vốn cần tồn kho nhiều mẫu mã và sản phẩm để phục vụ đa dạng phân khúc khách hàng. Tuy nhiên, mức tồn kho cao cũng đòi hỏi khả năng quản lý hàng hóa và dòng tiền chặt chẽ, đặc biệt trong giai đoạn sức mua có xu hướng chậm lại.
• Đầu tư tài chính ngắn hạn đạt 1.620 tỷ đồng, phân tích báo cáo tài chính PNJ phản ánh doanh nghiệp đang duy trì các khoản đầu tư có khả năng sinh lời cao trong ngắn hạn, qua đó tối ưu hóa dòng vốn tạm thời nhàn rỗi.
• Tiền và tương đương tiền giảm mạnh từ 1.122 tỷ đồng xuống còn 256 tỷ đồng, tức giảm khoảng 77%. Sự sụt giảm này cho thấy công ty đã chủ động sử dụng dòng tiền mặt để tái đầu tư vào hoạt động sản xuất – kinh doanh hoặc thanh toán các khoản nợ đến hạn, thay vì giữ tiền mặt quá nhiều trong bối cảnh chi phí cơ hội cao.

Bảng cân đối tài chính Quý 1/2025 của PNJ

Tài sản dài hạn khi phân tích báo cáo tài chính PNJ ghi nhận 1.469 tỷ đồng, chủ yếu là tài sản cố định trị giá gần 872 tỷ đồng và chi phí trả trước dài hạn 248 tỷ đồng. Điều này phản ánh quy mô đầu tư cố định của PNJ hiện khá ổn định, không có nhiều biến động lớn về hạ tầng hoặc đầu tư dài hạn trong ngắn hạn, phù hợp với chiến lược mở rộng chuỗi chủ yếu bằng mô hình thuê mặt bằng thay vì đầu tư tài sản lớn.

Nguồn vốn

Tổng nợ phải trả qua phân tích báo cáo tài chính PNJ đạt 5.689 tỷ đồng, phần lớn là nợ ngắn hạn (5.678 tỷ đồng). Trong đó, vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn lên tới 3.488 tỷ đồng, chiếm hơn 60% tổng nợ ngắn hạn. 

Tỷ trọng nợ ngắn hạn cao cho thấy PNJ đang sử dụng đòn bẩy tài chính ngắn hạn để tài trợ cho hoạt động kinh doanh, đặc biệt là tích trữ hàng hóa phục vụ các mùa cao điểm. Tuy nhiên, đây cũng là rủi ro nếu thị trường tiêu thụ không như kỳ vọng, công ty có thể đối mặt với áp lực trả nợ và chi phí lãi vay gia tăng.

Vốn chủ sở hữu khi phân tích báo cáo tài chính PNJ đạt 11.730 tỷ đồng, tăng so với đầu năm nhờ tích lũy từ lợi nhuận sau thuế chưa phân phối (3.776 tỷ đồng). Đây là tín hiệu tích cực cho thấy hoạt động kinh doanh đang mang lại dòng lợi nhuận ổn định và PNJ duy trì chính sách giữ lại một phần lớn lợi nhuận để tái đầu tư, tăng nội lực tài chính. Cơ cấu vốn chủ sở hữu cũng rất lành mạnh, với phần lớn đến từ vốn góp và thặng dư vốn cổ phần, tạo nền tảng vững chắc cho khả năng mở rộng và chống đỡ rủi ro tài chính trong trung và dài hạn.

>>> Xem thêm: Cách phân tích báo cáo tài chính hiệu quả để đầu tư sinh lời

Phân tích lưu chuyển tiền tệ của PNJ

Dòng tiền là yếu tố quan trọng phản ánh sức khỏe tài chính thực chất của doanh nghiệp, đặc biệt trong bối cảnh thị trường có nhiều biến động như hiện nay. Đối với PNJ, báo cáo lưu chuyển tiền tệ quý 1/2025 qua phân tích báo cáo tài chính PNJ ghi nhận như sau: 

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của PNJ trong quý 1/2025 âm 235 tỷ đồng phản ánh tình trạng dòng tiền mặt thuần từ hoạt động kinh doanh không khả quan. Nguyên nhân chính là do công ty tăng hàng tồn kho lên tới 631 tỷ đồng. Đồng thời giảm các khoản phải trả trên phân tích báo cáo tài chính PNJ  khoảng 207 tỷ đồng.

Báo cáo lưu chuyển tiền tệ trong quý 1/2025 của PNJ

Việc tăng hàng tồn kho có thể do PNJ dự trữ nhiều sản phẩm nhằm đáp ứng nhu cầu trong tương lai hoặc chuẩn bị cho các chiến dịch kinh doanh sắp tới. Tuy nhiên, nó cũng cho thấy vốn bị “kẹt” trong hàng hóa, làm giảm lượng tiền mặt lưu động có sẵn cho hoạt động kinh doanh hàng ngày. Đồng thời, việc giảm các khoản phải trả đồng nghĩa với việc PNJ đã thanh toán bớt các khoản nợ hoặc công nợ với nhà cung cấp, góp phần làm dòng tiền ra tăng thêm. 

Dòng tiền từ hoạt động đầu tư

Dòng tiền từ hoạt động đầu tư âm 575 tỷ đồng, chủ yếu do công ty chi mua sắm tài sản cố định và đầu tư tài chính. Việc đầu tư mạnh vào tài sản cố định có thể là dấu hiệu tích cực, phân tích báo cáo tài chính PNJ cho thấy PNJ đang chuẩn bị mở rộng trong tương lai. 

Ngoài ra, các khoản đầu tư tài chính cũng thể hiện chiến lược đa dạng hóa nguồn thu hoặc tăng cường quan hệ đối tác chiến lược. Tuy nhiên, dòng tiền đầu tư âm cũng đồng nghĩa với việc công ty đang sử dụng nguồn tiền hiện có hoặc vay thêm để phục vụ cho các hoạt động này.

Dòng tiền từ hoạt động tài chính

Dòng tiền từ hoạt động tài chính âm 55 tỷ đồng, chủ yếu do PNJ trả nợ gốc vay 2.036 tỷ đồng và chi trả cổ tức 202 tỷ đồng cho cổ đông. Việc trả nợ gốc vay cho thấy công ty có chiến lược giảm dần đòn bẩy tài chính, nhằm giảm rủi ro và cải thiện cấu trúc vốn.

Đồng thời, việc chi trả cổ tức đều đặn cũng phản ánh cam kết của PNJ với cổ đông giúp duy trì niềm tin và hấp dẫn nhà đầu tư. Mặc dù dòng tiền tài chính âm trong phân tích báo cáo tài chính PNJ nhưng đây là dấu hiệu tích cực về mặt quản trị tài chính, thể hiện sự cân bằng giữa việc trả nợ và giữ vững uy tín với cổ đông.

Đánh giá cổ phiếu PNJ: Có nên đầu tư không?

Hệ thống cửa hàng của PNJ phủ rộng trên toàn quốc

PNJ với thương hiệu rất mạnh và hệ thống cửa hàng phủ rộng khắp toàn quốc. Vị thế dẫn đầu thị trường giúp PNJ có lợi thế cạnh tranh bền vững, đồng thời khả năng tạo dựng lòng tin với khách hàng rất cao. Trong phân tích báo cáo tài chính PNJ thì cơ cấu vốn của PNJ cũng khá ổn định. Mặc dù lợi nhuận sau thuế trong quý 1/2025 giảm so với cùng kỳ năm trước, nhưng mức lợi nhuận gần 700 tỷ đồng vẫn là con số tích cực, cho thấy công ty vẫn duy trì được hiệu quả kinh doanh khá tốt trong bối cảnh thị trường có nhiều thách thức.

Tuy vậy, qua phân tích báo cáo tài chính PNJ thì doanh nghiệp cũng đối mặt với một số khó khăn rõ ràng trong quý vừa qua. Doanh thu thuần giảm mạnh hơn 23% so với cùng kỳ là một dấu hiệu cảnh báo về sức mua thị trường và khả năng cạnh tranh của công ty đang chịu áp lực.

Với các điểm mạnh và hạn chế nêu trên, nhà đầu tư nên cân nhắc kỹ lưỡng trước khi quyết định đầu tư vào cổ phiếu PNJ. Trong ngắn hạn, cần theo dõi sát sao diễn biến kinh doanh của công ty qua các quý tiếp theo, đặc biệt là khả năng cải thiện doanh thu, quản lý hiệu quả hàng tồn kho và dòng tiền hoạt động. 

Phân tích báo cáo tài chính PNJ quý 1/2025 cho thấy những thách thức về doanh thu và dòng tiền nhưng công ty vẫn duy trì được lợi nhuận ổn định. Nhà đầu tư nên cân nhắc kỹ lưỡng trước khi quyết định. Bên cạnh đó, nhà đầu tư có thể thường xuyên cập nhật thêm thông tin mới tại stockkisvn.vn hoặc liên hệ Chứng khoán KIS qua Tổng đài 028 3914 8585 để được tư vấn đầu tư chi tiết.