Cổ phiếu VPBankS: Thương vụ IPO “bom tấn” và tiềm năng bứt phá sau niêm yết

Thị trường chứng khoán Việt Nam cuối năm 2025 chứng kiến một trong những thương vụ đáng chú ý nhất trong lịch sử ngành chứng khoán – IPO cổ phiếu VPBankS. Với mức giá chào bán công khai 33.900 đồng/cổ phiếu và tổng quy mô phát hành lên tới 375 triệu cổ phiếu, Công ty Chứng khoán VPBank (VPBankS) không chỉ thu hút sự quan tâm từ giới đầu tư trong nước mà còn tạo sóng lớn với khối ngoại.

Vậy cổ phiếu VPBankS có gì hấp dẫn? Liệu mức giá IPO cao nhất thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay có thực sự đáng tiền? Hãy cùng phân tích chi tiết trong bài viết dưới đây.

Tổng quan về Công ty Chứng khoán VPBank (VPBankS)

Công ty Cổ phần Chứng khoán VPBank (VPBankS) là công ty con thuộc Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank). Được thành lập từ năm 2006, VPBankS nhanh chóng vươn lên top các công ty chứng khoán có tốc độ tăng trưởng cao nhất trong 3 năm gần đây.

Từ một đơn vị nhỏ chuyên cung cấp dịch vụ môi giới, VPBankS hiện đã mở rộng hoạt động mạnh mẽ sang cho vay ký quỹ (margin lending), tự doanh, ngân hàng đầu tư, và môi giới bán lẻ. Với lợi thế tận dụng nguồn vốn dồi dào từ hệ sinh thái VPBank, công ty đang trở thành “tân binh khổng lồ” của ngành chứng khoán.

Bức tranh tài chính ấn tượng của VPBankS

Theo báo cáo tài chính năm 2024, doanh thu từ hoạt động kinh doanh chứng khoán của VPBankS đạt gần 2.483 tỷ đồng, tăng 28% so với năm 2023. Lợi nhuận sau thuế ghi nhận 975,7 tỷ đồng, tăng gấp đôi so với năm 2022.

VPBankS là công ty chứng khoán có tốc độ tăng trưởng nhanh trong ngành

Một số chỉ số nổi bật:

• ROEA 2024: 5,6%
• ROAA 2024: 3,9%
• EPS 2024: 650 đồng/cổ phiếu
• BVPS: 11.603 đồng/cổ phiếu

Sang năm 2025, kết quả kinh doanh tăng trưởng đột phá. Tính đến 30/9/2025, VPBankS ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt 3.260 tỷ đồng, gấp hơn 3 lần so với cùng kỳ năm trước. Nếu quý IV duy trì đà tăng trưởng, lợi nhuận cả năm 2025 có thể đạt khoảng 4.400–4.500 tỷ đồng, đúng theo kế hoạch công bố trước IPO.

⇒ Tìm hiểu thêm: Lịch sử giá cổ phiếu HCM 5 năm trở lại đây nói lên điều gì?

Thương vụ IPO VPBankS: Điểm nhấn lớn của thị trường chứng khoán Việt Nam 2025

Ngày 1/10/2025, VPBankS chính thức công bố giá chào bán công khai (IPO) là 33.900 đồng/cổ phiếu. Tổng cộng 375 triệu cổ phiếu được chào bán ra công chúng, tương đương 25% vốn điều lệ. Nếu phát hành hết, công ty sẽ thu về khoảng 12.712 tỷ đồng, nâng vốn điều lệ lên 18.750 tỷ đồng.

Mục tiêu sử dụng vốn

Theo bản cáo bạch, VPBankS dự kiến dùng:

• 68% vốn huy động (~8.600 tỷ đồng) cho hoạt động cho vay ký quỹ (margin lending)
• 30% (~3.800 tỷ đồng) cho hoạt động đầu tư và tự doanh chứng khoán
• 2% còn lại cho ứng trước tiền bán và đầu tư hệ thống công nghệ

Như vậy, nguồn vốn IPO này sẽ đóng vai trò “đòn bẩy tăng trưởng” quan trọng giúp VPBankS gia tăng thị phần margin và mở rộng hoạt động đầu tư, hướng tới trở thành top 3 công ty chứng khoán có lợi nhuận lớn nhất Việt Nam trong 2 năm tới.

Định giá cổ phiếu VPBankS: Đắt hay rẻ?

EPS và P/E pha loãng

Một trong những câu hỏi lớn nhất đối với nhà đầu tư hiện nay là liệu mức giá 33.900 đồng có hợp lý hay không. Khi tính toán EPS pha loãng dựa trên số lượng cổ phiếu sau IPO khoảng 1,875 tỷ đơn vị và lợi nhuận 2025 ước tính 4.400–4.500 tỷ đồng, EPS forward 2025 của VPBankS vào khoảng 2.350–2.400 đồng mỗi cổ phiếu. Như vậy, P/E forward năm 2025 vào khoảng 14,3 lần.

So với mặt bằng chung của ngành chứng khoán (khoảng 15–20 lần), mức định giá này không quá cao và xét về lý thuyết là hợp lý. Tuy nhiên, khi đặt trong bối cảnh lợi nhuận 2025 có thể đang ở mức đỉnh chu kỳ, nhà đầu tư thận trọng cần đánh giá kỹ rủi ro rằng P/E có thể tăng nhanh nếu lợi nhuận 2026 không duy trì được mức tăng trưởng ấn tượng này.

So sánh với các đối thủ

So sánh các chỉ số tài chính của VPBS và các đối thủ

Vì sao cổ phiếu VPBankS đáng chú ý sau IPO?

Lợi thế hệ sinh thái VPBank

Là công ty con của VPBank – một trong những ngân hàng bán lẻ lớn nhất Việt Nam – VPBankS được thừa hưởng:

• Nguồn vốn rẻ từ ngân hàng mẹ, giúp giảm chi phí vốn margin.
• Tệp khách hàng khổng lồ của VPBank (hàng triệu tài khoản cá nhân).
• Hệ thống công nghệ và dữ liệu lớn giúp phát triển sản phẩm tài chính số.

Sự cộng hưởng này giúp VPBankS dễ dàng mở rộng quy mô margin, môi giới, và đầu tư mà không cần chi phí marketing khổng lồ.

Biên lợi nhuận cao từ margin và tự doanh

Khoảng 70% lợi nhuận của VPBankS đến từ margin và tự doanh – hai mảng có biên lợi nhuận gộp cao nhất trong ngành. Khi vốn điều lệ tăng lên 18.750 tỷ, công ty có thể mở rộng dư nợ margin thêm 10.000–12.000 tỷ đồng, tạo động lực tăng lợi nhuận mạnh mẽ.

Kỳ vọng thị trường nâng hạng & dòng vốn ngoại

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang chuẩn bị nâng hạng lên “thị trường mới nổi” vào năm 2026, giúp hút dòng vốn ETF quốc tế. Việc VPBankS mở room ngoại 100% sau IPO là động thái chiến lược, mở đường cho các quỹ ngoại lớn tham gia sớm.

⇒ Xem ngay: Cổ phiếu VCI bứt phá giữa sóng chứng khoán: Triển vọng nào cho nhà đầu tư năm 2025?

Rủi ro khi đầu tư cổ phiếu VPBankS

Bên cạnh tiềm năng lớn, cổ phiếu VPBankS vẫn tồn tại những rủi ro mà nhà đầu tư cần lưu ý:

Dù có nhiều ưu điểm, cổ phiếu VPBankS vẫn mang theo những rủi ro cần xem xét cẩn trọng. Việc phát hành thêm 375 triệu cổ phiếu khiến lượng cổ phiếu lưu hành tăng đáng kể, làm EPS 2026 có thể tăng chậm hơn so với lợi nhuận tuyệt đối. Đồng thời, mảng hoạt động chủ lực của VPBankS – margin và tự doanh – đều phụ thuộc mạnh vào thị trường. Nếu thanh khoản suy giảm hoặc chỉ số điều chỉnh sâu, lợi nhuận của công ty sẽ bị tác động ngay lập tức.

Margin và tự doanh là hai mảng kinh doanh chủ lực của VPBS

Mức giá IPO cao cũng tạo ra nguy cơ biến động lớn trong giai đoạn đầu niêm yết, khi nhiều nhà đầu tư tổ chức có thể thực hiện chốt lời. Điều này có thể khiến thị giá cổ phiếu trong vài tuần đầu không quá ổn định. Với nhà đầu tư thận trọng, việc lao vào mua ngay khi lên sàn có thể chưa phải lựa chọn tối ưu.

Triển vọng sau niêm yết: Cơ hội dài hạn nhưng ngắn hạn cần thận trọng

VPBankS có tiềm năng tăng trưởng mạnh trong trung và dài hạn nếu doanh nghiệp sử dụng hiệu quả nguồn vốn huy động và duy trì tốc độ tăng trưởng lợi nhuận. Trong kịch bản tích cực, cổ phiếu có thể đạt được mức định giá cao hơn nhờ lợi nhuận 2026–2027 tiếp tục cải thiện. Tuy nhiên trong giai đoạn đầu niêm yết, diễn biến giá sẽ phụ thuộc nhiều vào lực cung – cầu tức thời và tâm lý thị trường hơn là các yếu tố cơ bản.

Với nhà đầu tư thận trọng, giai đoạn đầu sau khi lên sàn có thể là thời điểm thích hợp để quan sát thay vì hành động ngay. Nếu thị giá điều chỉnh về mức hợp lý hơn hoặc cổ phiếu hình thành nền giá ổn định, việc giải ngân từng phần sẽ giúp giảm thiểu rủi ro.

Chiến lược đầu tư sau niêm yết cổ phiếu VPBankS

Giai đoạn 1: Khám phá giá (1–2 tháng đầu)

Cổ phiếu VPBankS sẽ trải qua giai đoạn “price discovery” khi lên sàn. Biên độ dao động mạnh, chủ yếu do lực bán chốt lời của nhà đầu tư tổ chức.

→ Chiến lược: Quan sát khối lượng giao dịch và vùng hỗ trợ 30.000–32.000 đồng để canh mua.

Giai đoạn 2: Ổn định & định giá lại (3–6 tháng)

Sau khi thị trường hấp thụ lượng cung, cổ phiếu thường bước vào nhịp tích lũy với thanh khoản ổn định.
→ NĐT trung hạn có thể giải ngân dần, hướng tới kỳ công bố kết quả kinh doanh 2026.

Giai đoạn 3: Tăng trưởng theo lợi nhuận (6–18 tháng)

Nếu lợi nhuận 2026 duy trì tăng 20–30%, cổ phiếu VPBankS có thể trở thành “bluechip ngành chứng khoán”, thu hút dòng tiền tổ chức và ETF ngoại.

Dự phóng giá cổ phiếu VPBankS theo các kịch bản

Với nền lợi nhuận 2025 đã đạt 3.260 tỷ sau 9 tháng, khả năng đạt kịch bản cơ sở là rất cao.

Thương vụ IPO của VPBankS là thương vụ được chú ý trong cuối năm 2025

Kết luận: Có nên mua cổ phiếu VPBankS?

Cổ phiếu VPBankS sau IPO là cơ hội dành cho nhà đầu tư kỳ vọng vào sự tăng trưởng dài hạn của ngành chứng khoán và hệ sinh thái VPBank. Tuy nhiên mức giá IPO 33.900 đồng đòi hỏi doanh nghiệp phải duy trì tốc độ tăng trưởng lợi nhuận rất cao để cổ phiếu có thể tăng giá mạnh trong tương lai. Đây không phải là lựa chọn phù hợp cho những nhà đầu tư muốn tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn với rủi ro thấp.

Với góc nhìn thận trọng, nhà đầu tư nên chờ đợi đến khi cổ phiếu niêm yết chính thức và thị trường tìm được mặt bằng giá hợp lý. Khi đó, việc đánh giá lại nội lực doanh nghiệp, mức định giá và diễn biến thị trường sẽ giúp đưa ra quyết định chính xác và hiệu quả hơn. Nếu ưu tiên sự an toàn, bạn có thể cân nhắc giải ngân từng phần ở những nhịp điều chỉnh thay vì mua ngay lập tức. Đây là cách tiếp cận phù hợp để hạn chế rủi ro và tối ưu thời điểm đầu tư trong bối cảnh thị trường biến động.

Tóm lại, ở mức giá IPO 33.900 đồng, cổ phiếu VPBankS không hề rẻ, nhưng lại “xứng đáng” nếu công ty tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng lợi nhuận như năm 2025. Đây là một thương vụ IPO đáng cân nhắc cho nhà đầu tư tin tưởng vào triển vọng thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2026–2027.

Nếu bạn đang tìm hiểu thêm về các mã cổ phiếu tiềm năng khác có thể truy cập stockkisvn.vn – Trang thông tin chứng khoán cập nhật giá, tin tức IPO và phân tích doanh nghiệp nhanh nhất.