Cổ phiếu NKG: Lợi nhuận giảm mạnh nhưng dự án Nam Kim Phú Mỹ mở ra kỳ vọng mới

Cổ phiếu NKG là một trong những cổ phiếu thuộc nhóm ngành thép được nhà đầu tư quan tâm trong giai đoạn tới. Nam Kim đang trải qua thời kỳ có nhiều khó khăn khi doanh thu và lợi nhuận của NK đều suy giảm. Vậy liệu NKG có đủ sức bật để phục hồi trong giai đoạn cuối năm 2025 và đầu năm sắp tới?Câu trả lời sẽ có ngay trong bài viết bên dưới

Giới thiệu về cổ phiếu Nam Kim

Công ty Cổ phần Thép Nam Kim (HoSE: NKG) là một trong những doanh nghiệp sản xuất thép tấm và tôn mạ hàng đầu tại Việt Nam. Với hơn 20 năm phát triển, Nam Kim đã xây dựng thương hiệu uy tín trong nước và xuất khẩu. Trên sàn HOSE, cổ phiếu NKG thường được giới đầu tư theo dõi sát sao nhờ sự biến động gắn liền với chu kỳ ngành thép.

Bước sang năm 2025, trong bối cảnh ngành thép chưa có sự bứt phá mạnh, kết quả kinh doanh của Nam Kim tiếp tục phản ánh nhiều thách thức. Tuy nhiên, với chiến lược đầu tư dài hạn vào dự án Nam Kim Phú Mỹ, chứng khoán NKG vẫn mở ra cơ hội tăng trưởng trong tương lai.

Kết quả kinh doanh quý II/2025: NKG chịu áp lực lợi nhuận giảm sâu

Trong quý II/2025, Công ty Cổ phần Thép Nam Kim (NKG) báo cáo doanh thu đạt 3.808 tỷ đồng, thấp hơn 32,7% so với cùng kỳ năm 2024. Lợi nhuận sau thuế ghi nhận ở mức 91,6 tỷ đồng, giảm mạnh 58,3%. Biên lợi nhuận gộp cũng giảm xuống 7,1%, nguyên nhân của sự sụt giảm đến từ sức ép giá nguyên liệu cao và cạnh tranh trên thị trường thép.

Thép Nam Kim chịu áp lực lợi nhuận giảm sâu trong quý 2/2025

Một số yếu tố chính kéo giảm lợi nhuận:

• Lợi nhuận gộp giảm gần một nửa, chỉ còn 270 tỷ đồng.
• Doanh thu tài chính sụt 47%, còn hơn 60 tỷ đồng.

Chi phí tài chính tăng gấp đôi lên 144 tỷ đồng, chủ yếu đến từ chi phí lãi vay. Chi phí bán hàng và quản lý giảm 40% nhờ tiết giảm hoạt động, nhưng mức tiết kiệm này chưa đủ bù lại áp lực tài chính. Điểm sáng là lợi nhuận khác của Nam Kim tăng mạnh lên 94 tỷ đồng, giúp phần nào giảm áp lực sụt giảm.

⇒ Xem ngay: Tiềm năng cổ phiếu HPG: Cơ hội vàng cho nhà đầu tư dài hạn?

Lũy kế nửa đầu năm 2025: Chứng khoán NKG mới hoàn thành 43,9% kế hoạch

Tính đến hết ngày 30/6/2025, Nam Kim ghi nhận doanh thu 7.898 tỷ đồng, giảm 27,9% so với nửa đầu năm 2024. Lợi nhuận sau thuế đạt 157 tỷ đồng, thấp hơn 57,5% so với cùng kỳ. Như vậy, công ty mới hoàn thành 43,9% kế hoạch lợi nhuận trước thuế 440 tỷ đồng cho cả năm 2025.

Để hoàn thành được mục tiêu đã đề ra trong năm 2025. Nam Kim cần phấn đấu thu về hơn 240 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế trong nửa cuối năm nay. Đây là con số đầy thách thức khiến áp lực dồn mạnh lên kết quả kinh doanh các quý tiếp theo của chứng khoán NKG.

Mục tiêu 2025 mang tính thận trọng

Trong năm 2024, Nam Kim ghi nhận nhuận trước thuế khoảng 558 tỷ đồng. Trong năm 2025 kế hoạch được điều chỉnh xuống 440 tỷ đồng, giảm 21,1% do bối cảnh khó khăn chung của ngành thép. Tuy nhiên, với kết quả 6 tháng đầu năm không quá tích cực, khả năng hoàn thành kế hoạch năm của Nam Kim đang bị đặt dấu hỏi. Đây là điểm nhà đầu tư cần lưu ý để có chiến lược phù hợp với cổ phiếu Nam Kim.

NKG điều chỉnh mục tiêu mang tính thận trọng hơn cho năm 2025

Dòng tiền: Kinh doanh dương, đầu tư âm lớn, tài chính tăng vay nợ

Hiện Nam Kim vẫn duy trì dòng tiền kinh doanh dương, cho thấy hoạt động sản xuất cốt lõi vẫn tạo ra tiền mặt ổn định. Dòng tiền đầu tư của Nam Kim đang ghi nhận âm 2.388 tỷ đồng, chủ yếu do đầu tư vào các dự án mở rộng quy mô, đặc biệt là dự án Nam Kim Phú Mỹ.

Để bù đắp, công ty đã gia tăng vay nợ khiến dòng tiền tài chính dương 2.116 tỷ đồng. Đây tín hiệu tích cực nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro mà nhà đầu tư cần lưu ý. Doanh nghiệp vay tiền để đẩy mạnh đầu tư, cải thiện biên lợi nhuận trong trung dài hạn. Nhưng áp lực lãi vay lớn có thể ảnh hưởng tới lợi nhuận ngắn hạn và là yếu tố nhà đầu tư cần theo dõi sát sao khi nắm giữ cổ phiếu Nam Kim.

Cơ cấu tài sản: Tồn kho và dự án dở dang chiếm tỷ trọng lớn

Cập nhật đến cuối quý II, tổng tài sản Nam Kim đạt 16.479 tỷ đồng, tăng gần 22% so với đầu năm. Trong đó:

• Tồn kho chiếm 37,2% (6.127 tỷ đồng).
• Tài sản dở dang dài hạn tăng mạnh lên 3.010 tỷ đồng (18,3%), chủ yếu cho dự án Nam Kim Phú Mỹ.
• Tiền và đầu tư ngắn hạn chiếm 9,9%.
• Phải thu ngắn hạn chiếm gần 10%.

Phần tài sản dở dang cảu Nam Kim đầu năm chỉ ở mức 286 tỷ đồng, nhưng hiện tại đã lên hơn 3.000 tỷ đồng. Đây là minh chứng cho tiến độ triển khai dự án trọng điểm của công ty.

Dự án Nam Kim Phú Mỹ: Bước ngoặt chiến lược

Dự án Nhà máy Tôn Nam Kim Phú Mỹ có vốn đầu tư 6.200 tỷ đồng (tăng thêm 400 tỷ so với ban đầu). Nhà máy dự kiến vận hành từ quý I/2026, với công suất giai đoạn đầu đạt 50–60% sau 2–3 quý, và kỳ vọng đạt tối đa vào năm 2027. Nếu thành công, dự án này sẽ giúp Nam Kim tăng mạnh sản lượng, đáp ứng nhu cầu thị trường nội địa và xuất khẩu. Đây là nền tảng để cổ phiếu NKG lấy lại đà tăng trưởng từ năm 2026 trở đi.

Chiến lược giữ vốn cho phát triển dài hạn của Nam Kim

Nam Kim dự kiến không chia cổ tức năm 2024 và 2025, thay vào đó trích lập quỹ dự trữ và đầu tư. Điều này thể hiện định hướng giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư, song có thể khiến cổ đông ngắn hạn chưa hài lòng. Ngoài ra, công ty sẽ phát hành tối đa 4,5 triệu cổ phiếu ESOP cho cán bộ nhân viên, với giá 10.000 đồng/cổ phiếu, thấp hơn thị giá. Việc này giúp khuyến khích nhân sự gắn bó nhưng đồng thời có thể tạo áp lực pha loãng cổ phiếu. 50% cổ phiếu ESOP sẽ bị hạn chế chuyển nhượng trong 1 năm, phần còn lại bị khóa 2 năm.

Nam Kim có chiến lược giữ vón để trích lập quỹ dự trữ và đầu tư

Cơ cấu HĐQT tinh gọn tạo nền tảng vững chắc cho cổ phiếu NKG bứt phá

ĐHĐCĐ 2025 dự kiến bầu HĐQT và Ban Kiểm soát nhiệm kỳ mới (2025–2030). Cơ cấu HĐQT sẽ tinh gọn từ 6 xuống 5 thành viên. Đây là động thái nhằm tối ưu quản trị và ra quyết định nhanh hơn, phù hợp với giai đoạn đầu tư lớn.

Với nhà đầu tư, việc tái cấu trúc quản trị cũng là yếu tố quan trọng để đánh giá sự minh bạch và chiến lược phát triển của doanh nghiệp.

Thị trường thép 2025 và tác động đến cổ phiếu Nam Kim: Cơ hội và rủi ro song hành

Ngành thép Việt Nam năm 2025 vẫn chịu ảnh hưởng từ nhiều yếu tố:

• Giá nguyên liệu (quặng sắt, than cốc) biến động theo thị trường thế giới.
• Rủi ro rào cản thương mại từ các thị trường lớn như Mỹ, EU.
• Nhu cầu xây dựng trong nước và đầu tư công là động lực hỗ trợ.
• Nguy cơ suy thoái toàn cầu có thể kìm hãm xuất khẩu.

Trong bối cảnh đó, cổ phiếu Nam Kim sẽ biến động mạnh theo chu kỳ ngành. Nhà đầu tư cần kiên nhẫn và thường xuyên theo dõi thông tin các dự án và chính sách vĩ mô để có chiến lược phù hợp.

Định giá cổ phiếu NKG: Góc nhìn đầu tư ngắn hạn và dài hạn

Ở mức giá 15.750 đồng/cổ phiếu (phiên 4/8/2025), NKG đang có định giá P/E thấp hơn trung bình ngành. Đây là yếu tố hấp dẫn cho nhà đầu tư dài hạn. Tuy nhiên, với kết quả lợi nhuận giảm sâu trong nửa đầu năm, rủi ro ngắn hạn vẫn hiện hữu.

• Nhà đầu tư dài hạn: Có thể cân nhắc tích lũy dần, kỳ vọng vào dự án Phú Mỹ.
• Nhà đầu tư ngắn hạn: Cần thận trọng, theo dõi diễn biến giá thép và dòng tiền doanh nghiệp.

Nửa đầu năm 2025, Thép Nam Kim đối mặt với nhiều thách thức: lợi nhuận giảm, chi phí vốn tăng, và kế hoạch chưa hoàn thành một nửa. Tuy vậy, dự án Nam Kim Phú Mỹ cùng chiến lược tái cơ cấu quản trị là nền tảng cho sự phục hồi dài hạn.

Trong ngắn hạn, cổ phiếu NKG có thể dao động theo biến động ngành thép. Nhưng với tầm nhìn 2026–2027, khi nhà máy Phú Mỹ đi vào hoạt động, cơ hội tăng trưởng sẽ rõ nét hơn. Để cập nhật thêm phân tích và cơ hội đầu tư, nhà đầu tư có thể truy cập stockkisvn.vn và mở tài khoản giao dịch tại KIS để đón đầu xu hướng.