Cổ phiếu DCM: Toàn cảnh, lịch sử, nhận định và triển vọng 2025

Trong nhóm cổ phiếu phân bón – hóa chất, cổ phiếu DCM (CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau) luôn nhận được sự quan tâm của giới đầu tư nhờ lợi thế sản xuất urê, vị thế thị trường và sự hỗ trợ từ Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN). Trải qua nhiều biến động, từ chu kỳ tăng trưởng mạnh mẽ đến giai đoạn điều chỉnh theo giá hàng hóa, DCM đang đứng trước cơ hội mới trong giai đoạn 2025. Cùng Chứng khoán KIS tìm hiểu sâu hơn về mã cổ phiếu phân bón này qua bài viết dưới đây.

Giới thiệu về Công ty Cổ phần Phân bón Dầu khí Cà Mau (DCM)

CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau, thành viên của PVN, được thành lập năm 2011, quản lý và vận hành Nhà máy Đạm Cà Mau – một trong những tổ hợp sản xuất phân bón urê hiện đại nhất khu vực. Công suất thiết kế khoảng 800.000 tấn urê/năm, sản phẩm phủ sóng khắp Việt Nam và xuất khẩu sang nhiều thị trường.

Ngoài urê hạt đục truyền thống, DCM còn phát triển dòng urê hạt trong, phân bón NPK và các sản phẩm hữu cơ sinh học. Việc đa dạng hóa sản phẩm giúp công ty giảm phụ thuộc vào một dòng sản phẩm, đồng thời bắt nhịp xu hướng nông nghiệp xanh.

Lịch sử giá cổ phiếu DCM

Lịch sử giá cổ phiếu DCM phản ánh rõ nét chu kỳ hàng hóa toàn cầu và nhu cầu nông sản trong nước.

• Giai đoạn 2015 – 2019: Giá cổ phiếu DCM chủ yếu dao động quanh vùng 10.000 – 15.000 đồng/cp, phản ánh mức lợi nhuận ổn định nhưng chưa có đột biến.
• Năm 2020 – 2022: Khi giá khí và phân bón toàn cầu tăng vọt, đặc biệt sau đại dịch Covid-19 và xung đột Nga – Ukraine, cổ phiếu DCM bước vào giai đoạn tăng trưởng mạnh, có lúc vượt mốc 40.000 đồng/cp.
• Năm 2023 – 2024: Sau khi giá urê hạ nhiệt, lợi nhuận DCM sụt giảm, giá cổ phiếu điều chỉnh về vùng 20.000 – 25.000 đồng/cp.
• Hiện tại (2025): Giá cổ phiếu DCM đang giao dịch quanh vùng 33.000 – 37.000 đồng/cp, phản ánh kỳ vọng vào chu kỳ hồi phục mới nhờ nhu cầu phân bón tăng và chiến lược mở rộng sản phẩm.

Như vậy, nhìn vào lịch sử giá cổ phiếu DCM, có thể thấy đây là mã mang tính chu kỳ, biến động theo giá urê thế giới và nhu cầu nông sản trong nước.

Sản phẩm đa dạng của Đạm cà Mau

Kết quả kinh doanh gần đây

Dưới đây là các điểm nổi bật từ báo cáo tài chính quý 2/2025 và nửa đầu năm của DCM:

Một số điểm cần lưu ý thêm:

• Biên lợi nhuận gộp của DCM trong quý 2/2025 được cải thiện mạnh khi giá vốn tăng thấp hơn so với doanh thu, dẫn đến lợi nhuận gộp tăng khoảng 93,6% so cùng kỳ.
• Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng ~45,98% và chi phí bán hàng tăng ~73,33% so cùng kỳ.
• Chi phí tài chính (lãi vay, chi phí vốn) cũng tăng ~28,56%; chi phí lãi vay tăng ~102,49% so với cùng kỳ.
• DCM đang duy trì chính sách giữ vốn điều lệ ổn định (5.294 tỷ đồng).
• Tình hình tài sản cố định: nguyên giá tài sản cố định của DCM đạt ~17.237,93 tỷ đồng vào cuối quý 2/2025.

Nhờ tình hình tài chính ổn định, nhận định cổ phiếu DCM thường được đánh giá tích cực về khả năng phòng thủ.

⇒ Xem ngay: Cổ phiếu ngành phân bón: Liệu có là cơ hội đầu tư tiềm năng cho nửa cuối năm 2023?

Phân tích triển vọng cổ phiếu DCM năm 2025

Triển vọng của cổ phiếu DCM trong năm 2025 được đánh giá tích cực nhờ sự kết hợp của nhiều yếu tố hỗ trợ: giá ure phục hồi, chính sách thuế VAT mới, mở rộng sản xuất – xuất khẩu, tối ưu chi phí đầu vào và gia tăng năng lực sản xuất NPK. Dưới đây là các luận điểm chi tiết:

Giá ure & biên lợi nhuận gộp cải thiện

Triển vọng năm 2025 của DCM được đánh giá tích cực

• Trong quý 2/2025, biên lợi nhuận gộp mảng ure của Đạm Cà Mau đã tăng khoảng 9 điểm phần trăm so với cùng kỳ nhờ giá bán trung bình tăng ~13 % và kiểm soát chi phí đầu vào tốt hơn.
• S&P Global đánh giá giá ure thế giới tăng ~15 % so với cùng kỳ 2024, và xu hướng này được cho là có thể tiếp tục nửa cuối năm.
• BETA Research dự báo giá khí đầu vào (gồm VAT) sẽ hạ nhẹ so với năm 2024 (từ 9,18 USD/MMBTU xuống 8,99 – 8,51 USD/MMBTU), giúp giảm áp lực chi phí sản xuất.

Nhờ vậy, cổ phiếu DCM có cơ hội gia tăng biên lợi nhuận gộp, đặc biệt khi giá ure cao đi đôi với chi phí khí ổn định hoặc giảm.

Sản lượng NPK & đa dạng hóa sản phẩm

• Tháng 7/2025, sản lượng NPK của PVCFC (công ty mẹ/nhóm) đạt 40.100 tấn, tăng ~14 % so tháng trước và đạt ~112 % kế hoạch tháng.
• Lũy kế 7 tháng, sản lượng NPK đạt ~232.230 tấn, tương đương ~105 % kế hoạch năm.
• Việc thâu tóm KVF giúp năng lực sản xuất NPK của DCM tăng mạnh — ABS đánh giá sau khi hợp nhất, DCM có khả năng phục vụ mảng phân bón tổng hợp với lợi thế cạnh tranh.
• Theo ABS, DCM có kế hoạch đẩy mạnh xuất khẩu NPK đến các thị trường khó tính như Úc, New Zealand để đa dạng hóa thị trường đầu ra.

Việc mở rộng mảng NPK giúp DCM giảm phụ thuộc vào mảng ure và tăng tính ổn định trong doanh thu & lợi nhuận.

Hỗ trợ từ chính sách thuế VAT & cơ chế thuế mới

• Từ ngày 01/07/2025, phân bón được áp thuế VAT đầu ra 5 %, thay cho việc miễn thuế như trước đó. DCM (với chuỗi sản xuất trong nước và sử dụng khí thiên nhiên) có khả năng khấu trừ thuế đầu vào, giúp tiết giảm chi phí ~150 – 450 tỷ đồng/năm (ước tính theo Vietcap / ABS).
• Vietcap cho biết cổ phiếu DCM có định giá hấp dẫn với P/E dự phóng năm 2026 là ~9,0x, và đã điều chỉnh giá mục tiêu lên ~46.600 đồng/cổ phiếu.
• ABS cũng đánh giá việc áp thuế VAT mới là nhân tố hỗ trợ cho biên lợi nhuận và khả năng cạnh tranh của DCM so với phân bón nhập khẩu.

Chính sách thuế mới là cú hích rất đáng kể, đặc biệt trong ngành có chi phí đầu vào cao như phân bón.

Cổ phiếu của Đạm Cà Mau có định giá hấp dẫn trong ngành phân bón

Kết quả kinh doanh tích cực làm nền

• Quý 2/2025, DCM ghi nhận doanh thu tăng 56,27 % so cùng kỳ, lợi nhuận sau thuế đạt 804,67 tỷ đồng, tăng ~37,68 %.
• Nửa đầu năm 2025, lũy kế doanh thu ~9.443,98 tỷ đồng, lợi nhuận ~1.216,09 tỷ đồng, tăng ~30,7 %.

Kết quả mạnh mẽ trong các quý gần đây tạo đà tốt cho kỳ vọng tăng trưởng tiếp theo.

Kết luận – Nhận định & định hướng

Dựa trên dữ liệu mới nhất, triển vọng cổ phiếu DCM năm 2025 nhìn chung là tích cực:

• Có khả năng gia tăng biên lợi nhuận nhờ giá ure cao và chi phí đầu vào giảm.
• Mảng NPK mở rộng là một động lực tăng trưởng ổn định và đa dạng hóa rủi ro.
• Chính sách thuế VAT 5 % là cú hích đáng kể giúp cải thiện chi phí và lợi thế cạnh tranh trong nước.
• Các kết quả kinh doanh gần đây tạo động lực để cổ phiếu DCM được kỳ vọng bật mạnh khi thị trường định giá dựa vào triển vọng thực tế.
• Nhiều công ty chứng khoán (DSC, VCBS, ABS) đánh giá tích cực với DCM và đưa ra giá mục tiêu cao hơn mức hiện tại.

Do đó, với khẩu vị trung hạn/dài hạn và sự chấp nhận biến động theo chu kỳ, nhận định cổ phiếu DCM cho thấy đây là mã đáng để xem xét gia nhập tại các vùng giá hợp lý.

Rủi ro cần lưu ý khi đầu tư cổ phiếu DCM

Biến động giá urê thế giới

Giá urê FOB Trung Đông 2025 dao động mạnh quanh ~420–450 USD/tấn. Các nhịp tăng/giảm nhanh có thể làm biên lợi nhuận của DCM biến thiên đáng kể theo quý.

Chi phí khí đầu vào

Dù nhiều báo cáo dự phóng giá khí/giá dầu 2025 có xu hướng hạ, rủi ro đảo chiều (giá nhiên liệu tăng) vẫn hiện hữu và sẽ ăn mòn lợi nhuận nếu giá bán không kịp điều chỉnh.

Vẫn cần lưu ý nhiều rủi ro khi đầu tư cổ phiếu phân bón

Dừng máy/bảo dưỡng định kỳ

Nhà máy phải dừng để bảo dưỡng tổng thể hằng năm; dù 2025 hoàn tất sớm hơn kế hoạch, đây vẫn là rủi ro hoạt động lặp lại (gián đoạn sản xuất – giao hàng, chi phí bảo dưỡng lớn).

Cạnh tranh & nguồn cung nhập khẩu

Nguồn cung nhập khẩu dồi dào và chính sách xuất–nhập khẩu từ các nước lớn (ví dụ Trung Quốc siết/hạ siết xuất khẩu) có thể đảo pha cung–cầu, gây áp lực giá bán trong nước.

Thay đổi chính sách thuế – chuẩn mực

Việc áp lại VAT 5% với phân bón từ 01/07/2025 về dài hạn giúp doanh nghiệp sản xuất trong nước được khấu trừ đầu vào. Nhưng giai đoạn đầu có thể phát sinh điều chỉnh quy trình – chi phí tuân thủ. Nếu chính sách thay đổi đột ngột, biên lợi nhuận có thể bị ảnh hưởng.

Rào cản xuất khẩu & tiêu chuẩn kỹ thuật

Đẩy mạnh NPK/urê vào các thị trường khó tính đồng nghĩa phải đáp ứng chuẩn chất lượng nghiêm ngặt. Rủi ro bị siết kiểm định hoặc thay đổi tiêu chuẩn có thể làm chậm tăng trưởng xuất khẩu. (Suy luận từ xu hướng mở rộng thị trường và tiêu chuẩn cao tại Úc/NZ theo các báo cáo phân tích ngành 2025.)

Mùa vụ nông nghiệp & thời tiết

Nhu cầu trong nước có tính mùa vụ; thời tiết bất lợi (hạn mặn, mưa bão kéo dài) có thể khiến sản lượng tiêu thụ lệch kế hoạch theo quý, ảnh hưởng doanh thu–tồn kho. (Tổng hợp từ dự báo nhu cầu 2025 và đặc thù thị trường nội địa.)

Rủi ro định giá & kỳ vọng thị trường

Một phần triển vọng đã “phản ánh vào giá” khi thị trường kỳ vọng giá urê cao – VAT 5% – mở rộng NPK; nếu kết quả thực tế thấp hơn kỳ vọng, cổ phiếu có thể chịu nhịp điều chỉnh.

Kết luận

Cổ phiếu DCM là đại diện tiêu biểu của ngành phân bón Việt Nam, có thương hiệu mạnh, nền tảng tài chính lành mạnh và chiến lược mở rộng sản phẩm rõ ràng. Dù chịu tác động từ tính chu kỳ của ngành, nhưng với tiềm năng xuất khẩu, nhu cầu nông sản tăng và định hướng phát triển bền vững, triển vọng cổ phiếu DCM năm 2025 vẫn sáng sủa.

Nếu bạn muốn cập nhật phân tích chuyên sâu hơn về các mã cổ phiếu tiềm năng, hãy truy cập ngay stockkisvn.vn và mở tài khoản tại KIS để tiếp cận dữ liệu chính xác, cơ hội đầu tư an toàn và hiệu quả.