Góc nhìn đầu tư và sinh lời khi phân tích báo cáo tài chính AGR

Báo cáo tài chính của Công ty Cổ phần Chứng khoán Agribank cung cấp nhiều dữ liệu đáng chú ý. Bài viết dưới đây sẽ phân tích báo cáo tài chính AGR quý I/2025 nhằm đánh giá hiệu quả kinh doanh và triển vọng đầu tư của cổ phiếu AGR trong bối cảnh thị trường chứng khoán đang có dấu hiệu phục hồi.

Giới thiệu về Công ty Chứng khoán Agribank

Công ty Cổ phần Chứng khoán Agribank (Agriseco) là một trong những công ty chứng khoán lâu đời tại Việt Nam được thành lập vào ngày 20/12/2000 và trực thuộc Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn Việt Nam (Agribank) – một trong những ngân hàng lớn nhất cả nước về tổng tài sản và mạng lưới hoạt động. Với mã chứng khoán AGR, Agriseco chính thức niêm yết trên sàn HoSE từ năm 2010 trở thành kênh đầu tư đáng chú ý trên thị trường.

Trải qua hơn 20 năm hoạt động, Agriseco đã từng bước khẳng định vị thế trên thị trường tài chính với các ngành nghề kinh doanh cốt lõi bao gồm:

• Môi giới chứng khoán: Cung cấp dịch vụ đầu tư, giao dịch và quản lý danh mục cho khách hàng cá nhân và tổ chức.
• Tự doanh chứng khoán: Đầu tư trực tiếp vào cổ phiếu, trái phiếu và các sản phẩm tài chính khác nhằm tạo lợi nhuận cho công ty.
• Tư vấn tài chính và bảo lãnh phát hành: Hỗ trợ doanh nghiệp huy động vốn qua phát hành cổ phiếu hoặc trái phiếu, đồng thời tư vấn chiến lược tài chính và tái cấu trúc.
• Lưu ký và quản lý tài sản chứng khoán: Cung cấp các dịch vụ hậu mãi chuyên nghiệp cho nhà đầu tư.

Hiện tại, báo cáo tài chính AGR thể hiện Agriseco có vốn điều lệ đạt 2.153 tỷ đồng là một trong những công ty chứng khoán có tiềm lực tài chính ổn định và nằm trong nhóm có vốn hóa trung bình trên thị trường. Trụ sở chính đặt tại Hà Nội cùng với các chi nhánh và phòng giao dịch tại TP. Hồ Chí Minh, Đà Nẵng và các tỉnh thành khác giúp công ty mở rộng độ phủ và phục vụ khách hàng trên toàn quốc.

Agriseco là công ty chứng khoán thuộc ngân hàng Agribank

Phân tích kết quả hoạt động kinh doanh quý 1/2025

Trong quý I/2025, từ báo cáo tài chính AGR ghi nhận kết quả kinh doanh có sự tăng trưởng về doanh thu nhưng lợi nhuận lại suy giảm. Điều này phản ánh bức tranh trái chiều giữa hiệu quả đầu tư và áp lực chi phí trong bối cảnh thị trường chứng khoán còn nhiều biến động.

Tăng trưởng doanh thu nhờ đầu tư tài chính

Tổng doanh thu hoạt động qua báo cáo tài chính AGR của Agriseco đạt 103,758 tỷ đồng, tăng 12,5% so với cùng kỳ năm trước (92,248 tỷ đồng). Động lực tăng trưởng chính đến từ:

Lãi từ tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) đạt 31,741 tỷ đồng, tăng mạnh 73,8% so với quý I/2024. Điều này cho thấy hiệu quả đầu tư của công ty trong danh mục tài sản tài chính ngắn hạn được cải thiện đáng kể, có thể nhờ điều chỉnh danh mục linh hoạt và nắm bắt tốt nhịp hồi phục của thị trường.

Ngược lại, doanh thu từ hoạt động môi giới chứng khoán chỉ đạt 14,627 tỷ đồng, giảm 15,1% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu là thanh khoản thị trường không ổn định trong những tháng đầu năm khiến nhà đầu tư thận trọng hơn, kéo theo doanh thu từ phí giao dịch giảm.

Chi phí hoạt động tăng mạnh

Chi phí hoạt động trên báo cáo tài chính AGR trong kỳ tăng đáng kể lên 37,646 tỷ đồng, tăng 61,8% so với cùng kỳ. Chi phí dự phòng rủi ro tài chính gia tăng nhằm phòng ngừa các biến động tiêu cực của thị trường. Chi phí lãi vay tăng do lãi suất duy trì ở mức cao trong giai đoạn đầu năm, ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn của doanh nghiệp.

>>> Xem ngay: Phân tích sâu báo cáo tài chính ABBANK: Chất lượng tín dụng đang cải thiện?

Lợi nhuận sụt giảm do áp lực chi phí

Do tốc độ tăng chi phí nhanh hơn doanh thu, lợi nhuận trước thuế trên báo cáo tài chính AGR ghi nhận 40,352 tỷ đồng, giảm 7,9% so với quý I/2024. Lợi nhuận sau thuế đạt 32,491 tỷ đồng, tương ứng với EPS đạt 151 đồng/cổ phiếu cho thấy hiệu suất sinh lời trên mỗi cổ phiếu bị thu hẹp so với năm trước.

Mặc dù doanh thu tăng trưởng tích cực, đặc biệt từ mảng đầu tư tài chính nhưng biên lợi nhuận bị thu hẹp do chi phí hoạt động và rủi ro thị trường gia tăng. Trong bối cảnh này, khả năng kiểm soát chi phí, đặc biệt là chi phí dự phòng và lãi vay sẽ đóng vai trò then chốt trong việc duy trì hiệu quả tài chính trong các quý tới. Đồng thời, Agriseco cần tiếp tục nâng cao năng lực phân tích và phân bổ danh mục đầu tư linh hoạt để tận dụng các cơ hội ngắn hạn từ thị trường.

Chứng khoán Agribank có vốn điều lệ thuộc nhóm tầm trung trên thị trường

Chất lượng tài sản và rủi ro tín dụng

Trong quý I/2025, cấu trúc tài sản trên báo cáo tài chính AGR có sự thay đổi đáng chú ý phản ánh sự dịch chuyển trong chiến lược quản trị nguồn vốn và xu hướng tập trung hơn vào hoạt động cho vay. Mặc dù chất lượng tài sản vẫn duy trì ở mức ổn định nhưng những thay đổi về cơ cấu và tiềm ẩn rủi ro từ biến động thị trường cần được theo dõi chặt chẽ.

Tài sản ngắn hạn suy giảm

Tổng tài sản ngắn hạn của công ty giảm từ 3.244 tỷ đồng xuống còn 2.645 tỷ đồng, tương đương mức giảm gần 18,5% so với cuối năm 2024. Nguyên nhân chính đến từ:

Tiền mặt và các khoản tương đương tiền giảm mạnh từ 453,9 tỷ đồng xuống 134,9 tỷ đồng, báo cáo tài chính AGR cho thấy công ty đã sử dụng lượng lớn tiền mặt vào đầu tư hoặc cho vay. Mặc dù đây có thể là dấu hiệu của việc tối ưu hóa dòng tiền nhàn rỗi nhưng cũng làm giảm khả năng thanh khoản tức thời trong bối cảnh thị trường còn nhiều bất định.

Dư nợ cho vay tăng lên

Dư nợ cho vay tăng từ 1.694 tỷ đồng lên 1.810 tỷ đồng, chiếm tới 68,6% tổng giá trị tài sản tài chính. Đây là mức tỷ trọng cao, báo cáo tài chính AGR cho thấy Agriseco đang đẩy mạnh hoạt động cấp margin hoặc cho vay đầu tư chứng khoán phù hợp với xu hướng thị trường khi thanh khoản dần cải thiện.

Tuy nhiên, tỷ trọng dư nợ lớn cũng đồng nghĩa với việc rủi ro tín dụng gia tăng, đặc biệt trong bối cảnh thị trường có những biến động về chỉ số, lãi suất và tâm lý nhà đầu tư. Các khoản cho vay margin thường nhạy cảm với biến động giá cổ phiếu, vì vậy công ty cần có cơ chế kiểm soát và thu hồi vốn hiệu quả.

Dự phòng rủi ro duy trì ổn định

Tổng mức dự phòng suy giảm giá trị tài sản tài chính duy trì ở mức 45,453 tỷ đồng, trong đó dự phòng cho vay chiếm 20,453 tỷ đồng. Đây là mức dự phòng hợp lý so với tổng dư nợ và cho thấy công ty duy trì chính sách thận trọng với rủi ro tín dụng.

Tuy nhiên, với tốc độ tăng trưởng dư nợ cho vay như hiện nay, thông qua báo cáo tài chính AGR cần thường xuyên cập nhật mô hình định giá rủi ro và tăng cường các biện pháp phòng ngừa trong trường hợp các cổ phiếu cầm cố giảm mạnh giá trị.

Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2025 được tổ chức vào tháng 3 tại Hà Nội

Chất lượng tài sản của Agriseco trong quý I/2025 vẫn duy trì ở mức ổn định, không xuất hiện các khoản phải thu quá hạn hay tài sản xấu đáng kể. Tuy nhiên, xu hướng giảm tiền mặt, tăng dư nợ cho vay khiến rủi ro tín dụng và rủi ro thanh khoản ngắn hạn có dấu hiệu gia tăng.

Cơ cấu nguồn vốn và chi phí

Trong bối cảnh thị trường tài chính có nhiều biến động, việc quản trị cơ cấu vốn một cách chủ động đóng vai trò then chốt giúp doanh nghiệp duy trì ổn định tài chính và kiểm soát chi phí hiệu quả. Báo cáo tài chính AGR quý I/2025 cho thấy Agriseco đã có bước tái cơ cấu nguồn vốn tích cực, đặc biệt trong việc giảm đáng kể đòn bẩy tài chính.

Nợ phải trả giảm mạnh

Tổng nợ phải trả tính đến cuối quý I/2025 là 407 tỷ đồng, giảm tới 60,4% so với thời điểm cuối năm 2024 (1.029 tỷ đồng). Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc:

• Vay ngắn hạn – chiếm phần lớn trong cơ cấu nợ: giảm từ 882,6 tỷ đồng xuống còn 322 tỷ đồng.
• Báo cáo tài chính AGR thấy Agriseco đã tích cực cắt giảm nợ vay, có thể bằng cách sử dụng lợi nhuận giữ lại hoặc thanh lý một số tài sản tài chính để tái đầu tư nội bộ thay vì sử dụng vốn vay.

Việc giảm nợ giúp công ty giảm đáng kể chi phí lãi vay, vốn là một yếu tố ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận thuần trong kỳ – đặc biệt khi lãi suất huy động có xu hướng biến động trong năm 2025.

Vốn chủ sở hữu tăng nhẹ

Vốn chủ sở hữu tăng từ mức hơn 2.400 tỷ đồng lên 2.459 tỷ đồng, tương đương mức tăng nhẹ khoảng 2,5%, chủ yếu đến từ:

• Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối tăng thêm trong quý I/2025.
• Không ghi nhận thay đổi lớn về cổ phiếu phát hành thêm hay vốn góp.

Dù mức tăng không lớn nhưng việc duy trì tăng trưởng vốn chủ sở hữu đều đặn là tín hiệu tích cực, thể hiện khả năng tích lũy nội lực tài chính của doanh nghiệp qua các kỳ.

Tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu giảm mạnh

Tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu đã giảm đáng kể từ 42,1% xuống còn 16,6%, báo cáo tài chính AGR phản ánh một cơ cấu tài chính lành mạnh và an toàn hơn. Tỷ lệ này thấp hơn trung bình ngành cho thấy Agriseco đang giảm phụ thuộc vào vốn vay, từ đó hạn chế rủi ro tài chính trong điều kiện thị trường chưa thực sự ổn định.

Quầy giao dịch môi giới của Công ty Chứng khoán Agribank

Việc giữ nợ thấp và tăng trưởng vốn chủ sở hữu cũng đồng nghĩa với tăng khả năng chống chịu rủi ro, đặc biệt trong các giai đoạn thị trường có thể gặp cú sốc thanh khoản hoặc điều chỉnh mạnh.

Báo cáo tài chính AGR hiện đang đi đúng hướng trong việc cân bằng nguồn vốn, giảm gánh nặng chi phí tài chính và nâng cao chất lượng bảng cân đối kế toán. Đây là một bước đi chiến lược giúp doanh nghiệp nâng cao năng lực tài chính trung – dài hạn, đồng thời tạo dư địa tốt để tái đầu tư khi điều kiện thị trường thuận lợi hơn.

>>> Xem ngay: Phân tích báo cáo tài chính FPT: Động lực tăng trưởng nào đang dẫn dắt?

Đánh giá triển vọng và khuyến nghị

Với lợi thế mạng lưới khách hàng rộng lớn từ hệ sinh thái Agribank, Agriseco có cơ hội mở rộng thị phần và gia tăng doanh thu trong giai đoạn tới. Tuy nhiên, qua báo cáo tài chính AGR thì doanh nghiệp vẫn đối mặt với một số rủi ro tiềm ẩn như biến động lãi suất, ảnh hưởng đến chi phí vốn và thanh khoản thị trường có thể không ổn định do tâm lý nhà đầu tư còn thận trọng.

Bên cạnh đó, sức ép cạnh tranh ngày càng gia tăng từ các công ty chứng khoán trong và ngoài nước cũng là thách thức đáng lưu ý. Về mặt đầu tư, cổ phiếu AGR có thể được cân nhắc nắm giữ trong ngắn hạn nếu thị trường giữ được sự ổn định, với định giá mục tiêu quanh mức P/E 10–12 lần.

Trong dài hạn, nhà đầu tư nên theo dõi sát sao khả năng tăng trưởng bền vững của Agriseco thông qua mảng dịch vụ tư vấn tài chính và bảo lãnh phát hành – hai mảng có tiềm năng đóng góp lớn cho lợi nhuận tương lai. Trước khi đưa ra quyết định đầu tư, cần cân nhắc kỹ lưỡng các yếu tố vĩ mô và chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến thị trường tài chính nói chung.

Thông qua báo cáo tài chính AGR vẫn duy trì hoạt động ổn định nhưng cần cải thiện hiệu quả kiểm soát chi phí để tối ưu lợi nhuận. Cổ phiếu AGR phù hợp với nhà đầu tư trung-dài hạn, ưa thích cổ phiếu có tiềm năng tăng trưởng từ lĩnh vực tài chính. Để theo dõi tình hình cổ phiếu Agribank, nhà đầu tư có thể liên hệ Bộ phận Chuyên viên của KIS Việt Nam qua Hotline (028) 3914 8585 hoặc tìm hiểu thêm tại stockkisvn.vn.